本多先生の特別講演

ICSへの寄付募集とゼミのOB会を兼ねた本多先生の特別講演を聞いてきた。タイトルは「リスクとリターン」.

• Fama and French(1993)にならって5×5の25個のポートフォリオで日本の株式のデータを検証しても、リスクとリターンのトレードオフが見られない。
• Black, Jensen, Scholes (1972)のゼロベータ・ポートフォリオ（マーケット・ポートフォリオとの共分散がゼロ）のリターンが高い。
• 接点ポートフォリオは非常に高リスク高リターン
• マーケット・ポートフォリオのパフォーマンスが悪く、等ウエイトや最小分散ポートフォリオに負けている。マーケット・ポートフォリオ（時価総額加重）が効率的でない場合、ベンチマークには適さないのでは？
• 他にJorion(1991)、Demiguel, Garlappi, Uppal(2009)
• Roll(1992)の批判。最適解は、ベンチマークとは独立に選ばれ、またベンチマークにリスクを上乗せさせるようなポートフォリオが選ばれる。

Rollのペーパーはこちらでも見れる。