修士論文発表会、イールドブック

3月19日（金）に卒業生を代表して修士論文を発表することになった。オレで良いのか、という気もするが。18:30～19:30に竹橋の学術総合センター２階の中会議場で行われる。参加申込不要の公開行事なので、もしご興味があればお越しください。

前回のプレ発表会は散々な出来だったが、次はもうすこしうまくやりたい。人前で話すのは苦手なのだが。資料も手直ししないと。

９日、１０日はシティグループ証券のイールドブックのセミナーで９時から５時まで缶詰で疲れた。写真は会場となった新丸ビルからの眺め。下に写っているのは東京駅だが工事中のようで姿が見えない。自動販売機のコーナーにツタヤのDVD自動レンタル機があって驚く。

イールドブックというのは債券の管理ツール。もともとはソロモン・ブラザーズがモーゲージ証券(MBS)の管理のために開発したもの。今日は債券ポートフォリオのパフォーマンス要因分解、ポートフォリオ最適化、トラッキング・エラー、VaR、モーゲージ証券分析についての講習が行われた。

債券のトータルリターンは金利要因（カーブ・リターン）と個別銘柄要因（スプレッド・アドバンテージ）に分解される。カーブによるリターンはMCP（マッチド・カーブ・ポートフォリオ）を用いて国債（またはスワップ）のイールドカーブを要因とする個別銘柄毎リターンで①ロールダウン、②パラレル・シフト（１０年）、③形状変化の３つに分解。銘柄固有リターンは①超過スプレッドによるキャリー、②スプレッドの変化、③コンベクシティ・アドバンテージ、④形状変化アドバンテージに分解される。

おもしろいのは、要因分解のときは１０年の変化幅で完全にパラレルでやるのに、トラッキングエラーの推定のときは主成分分析でやる（第１主成分なので完全なパラレルではない）。

スプレッドのロールダウンは特にスプレッドの期間構造モデルを使うわけではない。

イールドブックは非常に機能が豊富なので、使いこなせるようになるまでが大変そう。かなり細かい設定ができることが長所であり、逆にどう設定すればいいのか直感的には分かりにくくそこが短所。

来期は、債券およびクレジット分析をメイン・テーマと考えているので、４月までにシュリーヴ２の全体に目を通しておきたい。分からないところは思い切って飛ばしつつ、なんとか第５章のリスク中立価格評価法までたどり着く。しかし、『伊藤の公式』をいちいち『伊藤－デブリンの公式』というのは鬱陶しい。　『伊藤の公式』でいいんじゃないの。ギルサノフの定理に丸山は付けないくせに。